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    2021年A股美妝第一股要來了!

    IPO 陳其勝 高級記者 ·  2021-02-22
    美妝包材商將打響2021年進軍A股第一槍。

    2月19日,塑料包裝企業嘉亨家化股份有限公司(以下稱“嘉亨家化”),獲證監會同意創業板IPO注冊。

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    據了解,嘉亨家化主要從事日化產品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發設計、生產,核心客戶系全球和國內知名的化妝品、日化產品廠商及新興品牌商,包括強生、上海家化、郁美凈、薇諾娜、百雀羚、拜爾斯道夫、保利沃利等。

    目前,寶潔/資生堂塑料包材商力合科創(曾用名“通產麗星”)以及歐萊雅/雅詩蘭黛包材商錦盛新材均已成功登陸A股,而即將上市的嘉亨家化,也讓美妝包材商在資本市場的話語權變得更重。

    值得一提的是,嘉亨家化與薇諾娜母公司貝泰妮均于去年10月30日成功過會,而今嘉亨家化早于貝泰妮獲得同意創業板IPO注冊的批復,按照進度來看,其也將早于去年已過會的眾多美妝相關企業(如艾錄股份、上海凱淳等)敲鐘,從而成為2021年A股美妝第一股。

    化妝品業務年均復合增長率達55.26%

    近年來,嘉亨家化的業績表現可圈可點。

    2017年至2020年,嘉亨家化的營收從5.33億元增長至9.68億元,近乎翻倍;期內,其凈利潤從0.19億元增長至0.93億元,4年間幾乎翻了5倍。

    在同行可比公司中,這樣的業績也具備競爭力。2019年,嘉亨家化營收實現7.86億元,雖僅為力合科創同期營收的36%,但也達到了錦盛新材同期營收的兩倍。而根據力合科創及錦盛新材發布的2020年業績預告可知,力合科創的業績并不達預期,錦盛新材預計營收下降25%左右。而據嘉亨家化招股書顯示,其2020年的業績同比增長達23.29%,表現無疑更為出色。

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    截自嘉亨家化招股書

    從毛利率來看,嘉亨家化也處于行業平均水平,雖然不敵錦盛新材,但其歷年的毛利率均高于力合科創。

    近年來,嘉亨家化的業務板塊正逐步多元化、均衡化。從主營業務收入來看,塑料包裝容器業務在總營收中占據了半壁江山,2017年至2019年的占比均超過58%,招股書也提及,這一業務的收入高于行業平均水平。不過,該業務占比在2020年上半年下降至43.77%。

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    截自嘉亨家化招股書

    與之對應的是,嘉亨家化的化妝品業務保持著上升態勢。2017年至2019年,其化妝品銷售收入從0.95億元上升至2.29億元,年均復合增長率達到55.26%;2020年上半年,化妝品銷售收入占比也從2017年的18.43%上升至35.19%。據了解,嘉亨家化正不斷加大在配方研發及優化、生產工藝流程優化設計等方面的投入,已備案的化妝品多達900余件。

    強生/上海家化三年貢獻營收總額超8億

    目前,嘉亨家化已服務了不少日化美妝領域的知名品牌。

    在塑料包裝容器業務板塊,大寶、強生嬰兒、美加凈、六神、啟初嬰兒、百雀羚和美濤等品牌是其重點合作客戶;而在化妝品OEM/ODM業務板塊,其客戶涵蓋露得清、強生嬰兒、大寶、噯呵、郁美凈、氣韻、薇諾娜、三谷等。 

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    嘉亨家化部分合作品牌(截自官網)

    整體來看,2017年至2019年,強生、上海家化分別穩居嘉亨家化第一和第三大客戶,這三年內,為嘉亨家化貢獻的營收總和分別為5.18億元和3.18億元。而嘉亨家化的第四和第五大客戶在各年則時有變動:2017年、2018年,百雀羚為其第五大客戶;2019年,郁美凈代替百雀羚,成為其前五大客戶之一;2020年1月—6月,第四大客戶這一位置被保利沃利取代。

    招股書指出,嘉亨家化與主要客戶強生、上海家化、百雀羚等已合作10余年,也與保利沃利、尚赫等客戶在塑料包裝及日化產品領域形成多品類、多方位的深度合作。報告期內,雖不存在面向單一客戶銷售占比超過50%或嚴重依賴少數客戶的情形,但前五大客戶業績貢獻較為穩定,占比在70%以上,超過了諾斯貝爾、錦盛新材、力合科創等企業前五大客戶的業績貢獻占比。

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    四家企業前五大客戶銷售占比情況,截自招股書

    美妝上游供應商IPO成風潮

    當前,隨著化妝品市場需求的不斷增加,化妝品包裝市場規模也隨之增長。

    嘉亨家化招股書顯示,2017年,全球化妝品塑料包裝市場規模約為110億美元(約合人民幣710億元),未來5年年均復合增長率約為4.9%。按此計算的話,2021年,全球化妝品塑料包裝市場規模將達到135.5億美元(約合人民幣874.7億元)。

    即將上市的嘉亨家化顯然具備在800億市場里掘金的競爭力。

    數據顯示,塑料包裝行業入局者眾多,但絕大多數為中小規模企業,中國包裝聯合會數據顯示,2019年,我國包裝行業規模以上企業有7916 家,平均收入達1.24億元。按照嘉亨家化同期7.86億元的營收來看,無疑具備一定優勢。

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    圖片來源嘉亨家化官網

    此次嘉亨家化擬募集資金4.4億元,其中有3.56億元將用于化妝品研發生產及塑料包裝容器生產基地項目建設,這無疑將進一步豐富和完善其產品結構,提升產能,從而進一步增強自身競爭力。

    事實上,嘉亨家化IPO并非個案,美妝上游供應商IPO熱從去年一直延續至今。

    在美妝上游原料領域,科思股份、愛美客、華業香料、益海嘉里(寶潔供應商)等均已相繼上市,創爾生物、金三江、新瀚新材也已過會,而寶潔/歐萊雅原料商麗臣實業已披露招股書。尤其是香精香料領域,去年有6家本土香料企業相繼奔赴IPO之路(詳見《1年6家IPO,中國香料企業的黃金時代來了?》)。

    而在美妝上游包材領域,錦盛新材已成功上市,科絲美詩/屈臣氏包材商艾錄股份已過會,嘉亨家化敲鐘在即。

    有業內人士曾表示,美妝上游供應商如此集中上市的情形前所未有。他指出,這些企業或需要通過募集資金、擴充產能或增大研發投入,來構建行業競爭壁壘。

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